## 主な概要
米国債の金利上昇の主な要因は以下の通りです：
1. **インフレ懸念**：関税政策による物価上昇圧力が投資家のインフレ懸念を高め、債券利回りが上昇[1][5][21]。
2. **経済成長の加速**：堅調な米国経済と雇用統計の好調さが資金需要を増加させ、債券供給が拡大[2][18][24]。
3. **FRBの金融政策**：利下げ遅れや金融引き締め観測が長期金利を押し上げ[5][16][22]。
4. **地政学的リスク**：中国による米国債売却観測や貿易戦争激化が安全資産としての信頼性を低下[9][13][19]。
5. **市場流動性問題**：ヘッジファンドのレバレッジ解消や債券需給の悪化が価格下落を招いた[1][9][23]。
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## 詳細なレポート
米国債の金利上昇の背景について、詳細なレポートを作成します。
**背景**
米国債の金利上昇は、金融市場に大きな影響を与える重要な現象です。金利上昇は、企業の借入コストの増加、住宅ローン金利の上昇、株式市場への影響など、経済全体に波及する可能性があります[26]。そのため、金利上昇の要因を正確に把握し、今後の動向を予測することは、投資家や政策立案者にとって非常に重要です。
**金利上昇の主な要因**
米国債の金利上昇には、複数の要因が複雑に絡み合っています。主な要因としては、インフレ懸念、経済成長の加速、FRB（連邦準備制度理事会）の金融政策、地政学的リスク、市場の流動性問題などが挙げられます[1][2][5][9].
### **インフレ懸念**
* **関税政策の影響**: トランプ政権の関税政策がインフレ圧力を高め、投資家のインフレ懸念を増大させています[1][5][21]。パウエルFRB議長も、インフレの一部は関税に起因すると述べています[8].
* **ISM支払い価格指数**: ISM（供給管理協会）の支払い価格指数が上昇し、企業のコスト上昇がインフレ懸念を増幅させています[2].
### **経済成長の加速**
* **堅調な経済指標**: 米国の経済指標は堅調であり、2023年12月のISM非製造業PMIは54.1に上昇し、サービス業の拡大を示唆しています[2]。また、労働市場も逼迫しており、2023年11月の求人件数は810万件に増加しました[2]。好調な米国経済が、債券の供給を増加させ、金利上昇につながっています[18].
* **実質GDP成長率**: 堅調な雇用統計を受け、NY連銀の米GDPナウキャストは、2024年7-9月期で前期比年率+3.0％前後で推移しました[10]。実績値である2024年7-9月期米実質GDP成長率も、前期比年率+2.8％となっています[10]。
* **個人消費の増加**: 物価上昇を上回る名目賃金の上昇や、超過貯蓄の取り崩しにより、個人消費が増加傾向にあります[6]。
### **FRBの金融政策**
* **利上げの実施**: FRBはインフレ抑制のため、2022年3月から利上げを開始しました[5]。当初は0.25％の利上げ幅でしたが、インフレ加速を受けて、0.5％、0.75％と大幅な利上げを実施しました[5]。
* **利下げ期待の後退**: 堅調な経済指標と根強いインフレを背景に、投資家はFRBの利下げ期待を後退させています[2]。CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）のデータによると、2025年5月まで利下げの可能性が50%に達することは期待できない状況です[2]。
* **量的引き締め（QT）**: FRBが保有する米国債を売却すると、債券の供給が増加し、価格が下落、利回りが上昇します[16].
### **地政学的リスク**
* **中国の米国債売却観測**: 米中貿易摩擦の激化や、中国による米国債売却観測が、安全資産としての米国債の信頼性を低下させています[9][13][19]。
* **貿易戦争の影響**: 米国の関税措置を受けて世界の市場に動揺が広がり、投資家が現金を求める動きが出ています[1]。
### **市場の流動性問題**
* **ヘッジファンドの動向**: ヘッジファンドがレバレッジ取引の解消を強いられ、米国債の売りが拡大しています[1]。レバレッジ取引の解消は、「現物売り・先物買い」の構図となるため、金利上昇の圧力が出やすくなります[23]。
* **ベーシス取引の巻き戻し**: ヘッジファンドが、債券の現物を買って先物を売る裁定取引（ベーシス取引）を高水準で行っており、その巻き戻しが金利上昇要因となっています[23]。
* **需給の悪化**: 米国債の需給バランスが悪化し、価格下落を招いています[9].
**米国債市場の現状**
2025年3月20日現在、米国の長期金利のベンチマークとなっている米国10年国債利回りは4.2％台を維持しており、依然として高い水準を保っています[8]。しかし、2025年の米投資適格社債市場は底堅く推移するとみられ、FRBの利下げ局面が継続するため、米長期金利は緩やかに低下すると予想されています[24]。米景気が好調さを維持すると見込んでいるため、企業の信用力は大きく悪化せず、社債スプレッドは低水準で安定的に推移するとみられています[24]。
| 指標 | 数値 |
| :——————— | :———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————— |
| 米10年国債利回り（2025年3月20日時点） | 4.2％台 |
| 米投資適格社債市場の展望（2025年） | 底堅く推移 |
| 米長期金利の予想（2025年） | 緩やかに低下 |
**今後の展望**
米国債の金利は、上記の要因に加え、今後の経済指標、FRBの政策、地政学的リスクなど、様々な要因によって変動する可能性があります。市場関係者は、トランプ大統領の関税政策の先行きを見通すのが難しく、今後も長期金利の不安定な動きが続くと予想しています[15]。
また、2024年以降は利下げに転じるものの、そのペースは緩やかになると予想されています[22]。米国経済は2024年前半にかけて景気後退を織り込む形で低下するものの、FRBの金融引き締め姿勢が続くもとでイールドカーブの長期ゾーンは底堅く推移し、3％台後半を維持するとみられています[22]。2024年後半以降は景気回復に伴い緩やかに持ち直し、4％弱を見込む展開になるでしょう[22]。
**結論**
米国債の金利上昇は、複数の要因が複合的に影響した結果であり、今後の動向は不確実性が高いと言えます。投資家は、これらの要因を総合的に考慮し、リスク管理を徹底する必要があります。
[1] https://jp.reuters.com/markets/japan/funds/ATVZSX5QV5KSZGCS2HQZ3CHBYE-2025-04-09/
[2] https://www.investlingo.jp/content/spy-2rTcwxxX0Z66wDjr7r6DJCLTTQb
[3] https://www.smbctb.co.jp/rates_reports/pdf/weekly.html
[4] https://www.imf.org/ja/Blogs/Articles/2021/04/22/blog-understanding-the-rise-in-long-term-rates
[5] https://nextfunds.jp/semi/article741.html
[6] https://www5.cao.go.jp/j-j/sekai_chouryuu/sh24-01/s1_24_2_1.html
[7] https://www.axa-im.co.jp/document/4671/view
[8] https://www.jtg-sec.co.jp/bond/contents/merit-of-buy-t-strips.htm
[9] https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-04-09/SUFR9ST0G1KW00
[10] https://www.pictet.co.jp/investment-information/market/deep-insight/20241031.html
[11] https://www.m2j.co.jp/market/report/41787
[12] https://www.smbc.co.jp/kojin/money-viva/toushi-ippo/0015/
[13] https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN07CW80X00C25A4000000/
[14] https://www3.nhk.or.jp/news/html/20250411/k10014774791000.html
[15] https://www3.nhk.or.jp/news/html/20250410/k10014775641000.html
[16] https://jp.reuters.com/markets/bonds/WQ76H4GWBJPDJBHSRTDNIPMODQ-2025-02-26/
[17] https://jp.reuters.com/markets/japan/funds/BHJOULJLWVNSHDYRV2UMQ4SAR4-2025-04-10/
[18] https://www.pictet.co.jp/investment-information/market/deep-insight/202308181.html
[19] https://www.jiji.com/jc/article?k=2025040900335&g=int
[20] https://www.nikkei.com/article/DGXZQOFL100Q70Q5A410C2000000/
[21] https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-04-09/SUGBH3DWX2PS00
[22] https://www.mizuho-rt.co.jp/publication/2023/research_0071.html
[23] https://media.monex.co.jp/articles/-/26792
[24] https://www.smd-am.co.jp/market/daily/marketreport/2025/01/news250110us/
[25] https://www.mizuho-rt.co.jp/publication/2025/research_0028.html
[26] https://jp.reuters.com/opinion/forex-forum/LNHKMGYPIBJXPLGIGXNBINYTVU-2023-10-20/
